由 admin 
12月5日，摩尔线程（688795.SH）在上交所科创板成功挂牌上市，募资近80亿元，成为今年科创板最大IPO。上市首日，摩尔线程股价高开468%，盘中一度达到688元/股，随后略有回落，最终收于600.50元/股，涨幅达425.46%，市值达到2822.52亿元。
摩尔线程上市首日的股价暴涨并非偶然。此前在11月24日申购当天，发行定价为114.28元/股，吸引了482.66万户投资者参与，有效申购股数达到462.17亿股，初步有效申购倍数高达4126.49倍。启动回拨机制后，最终中签率仅为0.036%。若以688元/股价格计算，中一签即可获利约28.7万元。
摩尔线程成立于2020年10月，主攻通用GPU技术路线。创始人兼CEO张建中曾任英伟达中国区总经理，联合创始人张钰勃、周苑均亦有英伟达工作背景。从股权结构来看，张建中控股比例达36.36%，国盛资本、红杉资本、中移基金、深创投、腾讯创业投资等为重要股东，持股比例分别为4.89%、4.78%、2.12%、1.22%和0.72%。
此次IPO发行7000万股新股后，摩尔线程总股本达到4.7亿股，募集资金总额约79.996亿元，扣除发行费用后的净募资额为75.76亿元，中信证券担任保荐机构。招股书显示，募资资金将主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片、新一代自主可控图形芯片及AI SoC（系统级芯片）研发项目，同时补充流动资金。
政策护航“硬科技”突围
值得注意的是，摩尔线程此次IPO从受理到过会仅用时88天，速度之快堪称“闪电”，成为自今年6月硬科技公司IPO开闸以来的首批过会企业。当年6月，证监会于科创板设立科创成长层，重点支持技术突破明显、商业潜力广泛且持续高研发投入但尚未盈利的科技型企业。
摩尔线程作为未盈利的人工智能领域企业，借助科创板第五套上市标准实现了上市突破，成为政策落地的典型案例。
在众多国产GPU创业公司中，摩尔线程最接近英伟达，推出了类似英伟达CUDA的MUSA统一GPU架构，覆盖AI计算和图形渲染两大领域。2022年，摩尔线程发布了MTT S2000及MTT S3000两款产品，其中MTT S3000的单精度（FP32）算力为15.2 TFLOPS，接近英伟达A100的19.5 TFLOPS。在图形渲染领域，推出了游戏显卡MTT S70和MTT S80。
研发投入方面，摩尔线程规模巨大，但盈利尚远。2022年至2024年，公司研发费用分别为11.16亿元、13.34亿元及13.59亿元，合计约38亿元，占营收比例超过626%。这导致同期扣非后归母净亏损分别为14.12亿元、16.91亿元和15.07亿元。经营活动产生的现金流分别为-18.28亿元、-11.29亿元和-14.35亿元。2025年上半年，公司实现营收7.02亿元，但扣非后归母净亏损仍达3.17亿元，经营现金流为-10.4亿元。
摩尔线程预计，最早将于2027年实现合并报表盈利。
摩尔线程方面表示：“国家在资本市场推出的一系列政策，特别是‘1+6’相关政策，让我们深刻感受到国家层面对科技创新与产业发展的坚强支持与高效推动。”作为专注于全功能GPU自主研发的硬科技企业，公司体会颇深：
- 科创板自设立以来，为包括摩尔线程在内的大量处于关键成长期且尚未盈利的科技创新企业，提供了不可或缺的资本支持。
- 科创板“1+6”政策的快速出台与实施，展现了从顶层设计到具体执行令人震撼的效率和决心。
“这种高效务实的政策执行，不仅极大提振了市场信心，也为科技企业指明了明确的发展方向，营造了鼓励长期主义与潜心攻关的良好环境。”
在进一步支持硬科技企业利用资本市场做优做强方面，监管机构已做好充分准备。10月28日，上交所理事长邱勇在科创板科创成长层首批新注册企业上市仪式致辞时表示，将继续坚持“硬科技”定位，强化科创板“试验田”功能，严格把控准入标准，更好识别优质科创企业，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域应用第五套标准，不拘一格扶持具有全球竞争力的“硬科技”企业登陆资本市场。
国产GPU上市潮将至
在GPU市场，英伟达依旧处于主导地位，不仅凭借其性能优势，更依托其极为丰富的CUDA生态系统。据Bernstein Research数据，2024年中国AI加速器市场销售额占比中，英伟达约占66%，华为昇腾约23%，AMD约5%，其余厂商（含摩尔线程、沐曦股份等）合计仅约1%。
由于国产GPU产品和软件生态尚不完善，当前采用国产GPU芯片意愿较高的主要是信创客户，如金融、电信、电力能源等领域，同时国产GPU企业之间竞争激烈。
国金证券研报指出，摩尔线程是国内唯一实现全功能GPU量产和销售的厂商，有望成为自主创新的重要力量。报告预测，2025年至2029年全球GPU市场复合年增长率将达到24.5%，中国市场增长速度更快，国产GPU厂商将深度受益。
随着摩尔线程成功上市，后续多家AI芯片创业公司也积极推进上市进程。沐曦股份于12月5日启动申购，拟募集资金约39亿元，科创板IPO最终确定发行4010万股，发行价为104.66元/股。
此外，腾讯投资的燧原科技、前商汤总裁张文创办的壁仞科技、拥有兆芯生态背景的GPU初创企业格兰菲，以及专注于视频处理与AI融合计算的瀚博半导体，均处于上市辅导阶段，正根据各自的业务特点探索差异化上市路径。
已有上市的中国AI芯片企业包括寒武纪和海光信息。其中，芯片设计龙头寒武纪深受投资者追捧，股价今年翻倍，截至12月5日收盘，公司市值达到5713.83亿元。
（作者：彭新 编辑：包芳鸣）
https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-06/doc-infzvhcr6351017.shtml