由 admin 
国内沪铜单周上涨超6%，主力合约近9.30万元/吨。
过去一周内，LME（伦敦金属交易所）铜期货价格和上海期货交易所沪铜期货价格连续3次创下历史新高。随着12月3日LME铜5万多吨仓单被注销，市场对于非美地区低库存的担忧不减反增，铜现货可得性的忧虑明显上升。
市场看涨情绪高涨，明年铜价被普遍看好
在此背景下，市场对明年铜价的预期水涨船高。花旗银行对明年铜价的乐观情境预测已经上调至15000美元/吨。目前，LME盘中最高触及11705美元/吨，年内涨幅达到32.84%。
沪铜涨幅明显扩大
12月5日周五，国内外铜价再创历史新高。过去一周，LME铜期货和上海期货交易所沪铜期货价格连续3次刷新纪录。周五收盘时，沪铜主力合约价格达到92910元/吨，伦铜期货盘中触及11705美元/吨。同一时期，纽约商品交易所（COMEX）铜期货主力合约报5.49美元/磅，创下自今年7月30日以来的新高。
沪铜连续创新高，备受资金关注。数据显示，12月5日沪铜资金净流入达30.25亿元，成为资金流入的绝对主力，品种沉淀资金达547.47亿元。包括铜、铝在内的有色金属板块整体资金净流入近45亿元，板块沉淀资金达到939.10亿元，位居市场第二，仅次于贵金属板块。
值得注意的是，沪铜本周涨幅明显优于伦敦LME和纽约COMEX市场。统计数据显示，沪铜周涨幅为6.12%，伦敦LME为4.38%，纽约COMEX为3.33%，领涨态势显著。但就年内涨幅而言，沪铜仍明显滞后，年内涨幅25.23%，伦敦LME达32.84%，纽约COMEX则为35.55%。
今年以来，申万一级行业有色金属指数以惊人的80%涨幅领先A股市场。12月第一周，该指数大涨5.35%，领跑所有行业。含铜量较高的有色金属ETF基金（516650）近3天资金连续净流入，截至12月5日基金份额达到13.14亿份，规模23.15亿元，创成立以来新高。
“随着库存加速消耗，国内铜价上涨速度将加快。”一位国内铜企业务人士表示，国内库存持续下降，市场对明年铜价预测不断上调，囤货情绪日益浓厚，铜企在多种因素推动下不得不跟涨。
套利交易持续推高铜价
2025年铜价上涨的重要原因之一是美国囤库。尤其近期，LME铜库存集中提货后，市场对非美地区低库存的担忧进一步加剧。COMEX与LME之间的溢价持续存在，尽管三季度和四季度溢价较二季度明显回落，但均值仍保持在330美元/吨左右。
数据显示，12月3日，伦敦金属交易所亚洲仓库注销仓单大幅增加，注销量达到50725吨，创2013年以来最高。当前LME库存跌破10万吨关口，沪铜仓单仅3万多吨，国内社会库存处于历史相对低位。
期货行业资深人士景川指出，“铜原料下游如铜杆、铜箔和冶炼厂担心本地现货紧张，提前抢购LME仓库阴极铜。”从价格走势看，12月3日LME铜创历史新高后，12月5日再次创高，显示市场对供应紧张的担忧在持续扩散。
花旗集团表示，COMEX和LME套利交易导致铜流向美国，预计将加剧LME铜供应紧张局面。同时，随着投资者押注美国经济实现软着陆，宏观基金买盘将继续支撑铜价，供应缺口持续扩大，铜价预计将一路上涨至明年初，第二季度均价约13000美元/吨，高于此前10月预测的12000美元/吨，其乐观情境预测由14000美元/吨上调至15000美元/吨。
明年铜价中枢或站上1.2万美元/吨
不仅花旗看涨铜价，国内多家研究机构也持乐观态度。中信证券最新预测认为，明年LME铜价中枢将提升至12000美元/吨以上。
从成本角度看，过去十年全球铜矿单位勘探成本增长超过20倍，达3300美元/吨以上，新建和扩建项目的投资强度翻倍，超过15000美元/吨。参考上一轮资本开支高峰时期的铜价水平，当前价格刺激机制或将上移至12000美元/吨，底部支撑明显。
从库存角度观察，今年全球表观库存变化趋势与2019-2020年高度相似，两者在货币政策周期、国内“五年计划”阶段及下游新兴领域发展等方面均表现出显著一致性。参考2021年LME铜价上涨超50%的走势，建议高度关注明年铜价的上涨弹性。
华泰证券分析师李斌团队指出，全球铜市场正由供过于求转向供不应求，2026年铜价高点或超过1.2万美元。展望2026年，若扰动事件频发，铜矿产能增量有限；需求方面，电力相关领域将成为铜需求增长的主要驱动力，预计全球铜需求增量达到77万吨，增速2.97%。叠加全球经济复苏预期、通胀上行以及财政货币政策双宽松环境，铜价有望持续上涨。2026年铜均价和高点有望突破1.1万美元和1.2万美元大关。
https://finance.sina.com.cn/stock/roll/2025-12-07/doc-infzxmat3875464.shtml